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大股东兜底,解禁跌停砸出上海银行黄金坑?

时间:2017-11-17 16:03:43 来源:网络 评论: 0 人参与

11月16日,遭受解禁抛压,上海银行开盘即跌停,收盘时仍未开板,全日成交额达到6.91亿。对于不久前才发布了三季度业绩,前九个月利润高达116亿元,市净率不足1倍的城商行龙头,市场是否恐慌过了头?


大股东兜底,解禁跌停砸出上海银行黄金坑?


市场短期走势难以预判。但是,A股当前的风格已经展现出拥抱绩优蓝筹股的趋势,如果股价继续下跌,股价已经破净,市盈率不足8倍的上海银行,是否被解禁砸出了黄金坑?


解禁跌停:祸首在于城商行独特的股权结构


11月16日,上海银行29.26亿股首发限售股解禁,被市场认为是造成跌停的主要原因。


次新股解禁遭遇跌停在A股屡见不鲜,这一募此前在无锡银行身上也已经上演。


9月下旬,无锡银行首发限售股解禁。随即,无锡银行于9月25日放量跌停,当日成交额超过6亿元,对于当时总市值不足200亿的无锡银行,堪称巨量。


上海银行解禁首日交易额虽然也超过6亿元,但对应1200多亿的总市值和解禁数量,交易量其实并不算大。


农商行和城商行的解禁抛单很可能来自其独特的股权结构。由于历史的原因,城商行由当时的城市信用合作社整合而成,由此大量城市信用合作社的个人股东转化成为上市银行的股东,在IPO时,这批原始股东也受到禁售期的约束。一旦解禁,不排除持股多年的个人股东有变现的需求。农商行的情况也类似。


这一推断,可以从上海银行的股权结构中得到验证。招股书显示:在IPO之前,上海银行的自然人股东数量为 38913名,累计持有该行股份 919,519,482 股,占该行发行前股份总数的比例为 17.02%。


上市前如此高比例的个人持股,在上市公司中比较罕见。但是,在城商行和农商行中属于常态,翻查去年以来新上市的城商行和农商行,情况基本都如此。比如,江苏银行上市前,自然人股东数量也高达23526名。


这些自然人股东中,大部分是在历次改制中形成的个人股东,从城市合作银行时代算起,不少股东持股已经超过10年,客观上有变现压力。这批解禁股东中,很多人的卖出行为,很可能与公司的经营业绩无关,是出于自身资金的需求。


百亿利润傍身 炒绩差还是买蓝筹?


尽管大A股当前已经展现出拥抱蓝筹,拥抱绩优股的苗头,但是市盈率过百倍的绩差股比比皆是,炒作之风不减。


解禁压力在前,上海银行股价短期走势很难预料,但是其利润相当丰厚。财报显示,2017年前三季度,上海银行归母净利润116.57亿元,同比增长6.84%。过去8年,上海银行的营收和利润保持了持续增长。下图是面包财经根据财报绘制的上海银行历年营收与利润走势图:


大股东兜底,解禁跌停砸出上海银行黄金坑?


财报显示:截止2017年9月底,上海银行每股净资产15.91元,每股未分配净利润4.54元,每股公积金(资本公积+盈余公积)7.03元。


今年以来,伴随着宏观经济企稳,上市银行的诸多财务指标已经集体呈现出触底回升的态势。


财报显示:2017年9月末,上海银行不良贷款率1.15%,较上年末下降0.02个百分点;拨备覆盖率273.06%,较上年末提高17.56个百分点。资本充足率为13.27%,较上年末提高0.10个百分点;核心一级资本充足率为11.22%,较上年末提高0.09个百分点。


股价低于净资产可能触发稳定机制,会是市场砸出的黄金坑吗?


而在经历一个跌停板之后,上海银行的股价已经跌到15.41元。市净率已经低于1倍,市盈率不足8倍。低市盈率市净率是过去几年银行股的常态,但是在经历了今年的上涨之后,破净的银行股已经不多了。


以下是面包财经根据交易数据整理的截止11月16日,上市银行估值对比表:


大股东兜底,解禁跌停砸出上海银行黄金坑?


从估值对比的角度,上海银行当前的市净率和市盈率均低于上市银行的平均值。上市银行市盈率和市净率平均值分别为9.95倍和1.2倍,而上海银行市净率为0.97倍,股价已经低于净资产。

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